2014年我國各項改革將全面展開,電力需求預期良好,供需形勢仍保持寬松平衡。電力板塊風險釋放較為充分,業績仍有提升預期,但估值難有新低空間,配置收益大于風險。建議重點關注清潔能源類,以及高股息率和優先股試點的藍籌股。

宏觀環境:進入改革之年,電力市場化加速。隨著十八屆三中全會深化改革重要決定的落地,電力體制改革也將迎來轉機和突破,逐漸打破壟斷和政府干預,將政府定價范圍限定在輸配電環節,而將上網電價和銷售電價由市場競爭形成,反映資源稀缺程度和市場供求關系。另外,國務院近期推出優先股試點,有望解決行業融資難的問題,進一步提高公司未來治理及業績水平。

供需形勢:清潔能源投產提速,供需形勢寬松平衡。2014年,隨著我國各項改革的推進,宏觀經濟面臨諸多變化,但在穩增長、調結構的大方向下,電量需求預期仍然良好,全社會用電量增速約為7.0%,受去產能影響,第二產業用電占比將繼續回落。我國清潔能源投產提速,全國電力供需形勢仍將保持寬松平衡,全國機組利用小時預計為4548小時,火電降至4981小時。

行業盈利:火電仍有提升空間,水電競爭優勢明顯。雖然電價調整影響了火電行業盈利,但我國煤炭產能過剩的局面仍將維持,電煤價格有望繼續走低,盈利仍有提升空間。對于水電板塊,整體調節能力逐年提升,電價優勢日益明顯,在未來市場化過程中具有極好的競爭力,明年預期豐收。

投資策略:風險釋放充分,加大清潔能源配置。目前,電力板塊風險釋放較為充分,業績仍有新高預期,但估值難有新低空間,配置收益大于風險。建議投資者,一方面關注電價改革,水電股價值的提升,另一方面,關注新能源發電板塊的發展,挖掘新能源業務轉型的公司,同時,投資者也可配置盈利突出,分紅比例高、有望試點優先股的藍籌股,獲得穩定收益。

進攻型:1)未來成長性突出,裝機規模快速提升,受益于電價改革的水電股。如國投電力、川投能源、長江電力等;2)受益于新能源發電業務發展加速的公司。如寶新能源、上海電力等。防御型:3)股息率較高、有望嘗試優先股試點的公司:如華能國際、國電電力等，4）電力高壓設備配套檢測型企業的公司。如華能聯創，武漢思特等